混合所有制改革已经成为新一轮国企改革的一个重要突破口。这个改革现在已经推进到了大企业层面。今年2月份以来，中石化首先启动了混合所有制改革，7月份，国务院国资委启动了4项改革，地方国资委也纷纷出台了自己关于混合所有制改革的政策。根据当前的形势，可以看到，混合所有制改革给我们行业带来了新的机遇，同时也提出了新的挑战。

      三个特点

      根据目前的评估实践，混合所有制企业改革的价值评估主要有3个特点。

      第 一，企业的价值评估要适应国有资产管理体制新模式的要求。评估不是将企业资产负债表上各项资产负债简单地进行汇总，而是要强调将企业各项生产要素作为一个 整体来进行评估，要强调对企业价值驱动因素的深度分析，要关注企业在混合所有制改革的过程中实施的资源的整合以及盈利模式的创新。

      第二，要维护混合所有制改革各方的合法权利。混改不仅涉及到国有资本的权利，也涉及到非国有资本的权利。资产评估行业应当一如既往地秉承独立、客观和公正的原则，也要站在服务于国家混合所有制改革的战略高度，来提供评估服务。

      第三，要适应评估行业转型升级的需要。评估行业现在面临着取消政府行政许可和转型升级的巨大压力。在这种新形势下，评估行业要站在更高的高度重新审视评估机构的竞争优势和劣势，确定未来行业的发展方向，应对混改提供的契机，深入了解客户需求，不断提升专业能力。

      五大“难关”

      其一，对于混合所有制改革中的企业价值评估，要确定价值类型和评估假设。在混改的企业价值评估中，通常会遇到两个选择，一个是市场价值，一个是投资价值。到 底是应该选择市场价值还是投资价值呢？可以通过中石化的案例进行分析。中石化这次的混改是通过增资扩股来引入非油气领域的外部资本。如果建立在维持中石化 销售公司现有业务结构的基础上做出评估假设，会得到一个评估结论。如果将评估假设建立在按照混合所有制改革方案明确的做大非油品业务的基础上，就是按照交 易行为实现以后的业务结构来进行评价，会得到不同的评估结论。

      这两个评估结论有可能不一样。到底应该是选择什么样的价值类型，设定什么样的评估假设呢？应该说从目前的评估实务来说，现有评估通常不考虑经济行为实现以后被评估企业的价值增量，目前的做法还是按照企业持续经营不改变业务结构的状态下进行评估假设得到评估结论。

      面对混合所有制改革新形势的需要，这种单一的价值管理模式已经没有办法充分满足混合所有制的真正需要。

      其二，无形资产的识别与评估。按照企业价值评估的理论，对于在企业生产经营过程中发挥重要作用的无形资产，应当纳入评估范围，不管是账内的还是账外的。实际上，这也是混合所有制改革里的担忧之一。目前的评估方法在一定程度上已经解决了这个问题。

      其三，怎样体现控制权和流动性价值？流动性和控制权的价值需不需要评估，主要取决于被评估企业改革方案的设计委托方是否存在这方面需求以及是否具备这样的评估条件。

      其四，员工持股计划。混合所有制改革也提到了允许混合所有制经济实行企业员工持股。

      针对这一次混合所有制改革新的政策要求，需要在新政策的规范下进行混合所有制改革过程中的持股计划评估。

      这 有两方面的需求，一是在国有资产管理方面，员工持股计划的实现涉及到对企业股东权益价值的评估。这需要资产评估机构保持独立客观公正的立场，对企业股权价 值进行评估。二是在会计核算方面也有可能涉及到评估的需求。因为员工持股计划涉及到权益工具和负债公允价值的计量。对于员工持股计划的评估，目前国外评估 行业通常采用期权定价模型评估，我国也可以借鉴。

      其五，优先股的评估。在混合所有制改革以后，国外目前评估优先股，一般也是采用折现现金流量的方法。方法是一样的，只是在参数选择上需要满足混合所有制改革的特点和需要。

（本版文字均由本报记者韩福恒根据“2014中国资产评估论坛”上的发言整理）